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如何对企业家价值进行合理估值

来源:  作者:本站


  除了图5所列薪酬排行前40名的企业之外,我们还对所有中国上市公司2007年的理论薪酬数据及2007年的实发数据进行了对比,结果发现,中国上市公司对其高管人员的价值评估存在低估、合理和高估三种情况。


  1、高管价值低估榜。比如,中国神华作为同时在A股和H股上市的大盘蓝筹股,在2007年取得了非常优秀的业绩:2007年营业收入821亿元,同比增长26.0%;净利润231亿元,同比增长19.4%;到2007年底,中国神华已经成为中国第一和世界第二大煤炭销量的上市公司。同时,企业还荣获“亚太地区最具长期收益力企业”、“最佳企业管治资料披露金奖”等多项荣誉。如此优秀的表现与企业高管人员的努力和贡献是分不开的,但是,2007年其第一高管现金报酬为304万元,而其理论薪酬则是3765万元,存在低估状况。


  另一个被低估的例子是中国国航。国航在2007年实现营业收入497.39亿元,较2006年度增长14.58%;税前利润52.03亿元,同比增长20.48%。另外,由于管理有效、服务至上,中国国航还入选了2007年度世界品牌500强。这一切与国航高层管理人员不断推进的管理提升是密不可分的,2007年其第一高管现金报酬为82.3万元,距其1429.52万元的理论薪酬,差距颇大。


  2、高管价值合理榜(参见图7)。比如,金地集团已成为中国地产行业内极富特色与竞争力的全国化品牌公司,连续获得“中国发展最快的品牌房地产企业”、“中国房地产品牌战略创新10强”等称号。与企业坚持“以人为本”的价值理念相一致,金地集团也高度关注企业高管人员的利益诉求,专门制定了《长期激励制度计划》,采用延期支付计划和股份增值权计划对企业的中高层管理人员、业务骨干进行了大幅度的激励,激励额最高达超额利润的50%。所以说,金地集团对企业高管的价值是非常肯定的,2007年企业实发薪酬在200万元-250万元之间的高管2名;150万元-200万元之间的3名;100万元-150万元之间的3名。即便如此,金地集团高管人员的实发薪酬和584万元的理论薪酬还有些差距。


  另一个案例是华夏银行。截至2007年末,华夏银行资产总规模达到5923.38亿元,比上年末增加1473.99亿元,增长33.13%;实现利润总额38.21亿元,比上年增加14.1亿元,增长58.46%。业绩好,高管的薪酬也高。2007年华夏银行监事会主席、行长税前收入234万元,几名副行长、职工代表监事的薪酬也都在140万元左右。对比第一高管理论薪酬360万元,华夏银行对其高管价值的评价还是相当合理的。


  3、高管价值高估榜(参见图8)。一个高管价值高估的案例是民生银行,根据民生银行第三届董事会第四次会议及本公司2004年第一次临时股东大会审议通过的《中国民生银行股份有限公司董事、监事薪酬制度》,以及第三届董事会第四次会议审议通过的《中国民生银行股份有限公司高级管理人员年薪制办法(试行)》,报告期内,在公司领取报酬(税前)的董事、监事共27人,高级管理人员8人(含3名董事),其中,1000万元-2000万元之间2人,500万元-1000万元之间7人,100万元-500万元之间3人。而2007年民生银行主营业务收入252亿元、净利润63亿元、总资产9198亿元,根据我们的计算,2007年民生银行第一高管理论薪酬为6,136,159元,存在价值高估状况。
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