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如何对企业家价值进行合理估值

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  中小股东:谁动了我的奶酪


  中小股东没有这样的直接权力,《公司法》目前对股东大会的表决权有明文规定,所持每一股份有一个表决权,相比于大股东和经营层,他们属于弱势群体,虽然他们和大股东之间的利益,从根本上讲是一致的。在当前不成熟的资本市场环境中,投资者从上市公司那里得不到多少红利的情况下,选择低买高卖是其获利的惟一出路。有专家分析,“中小投资者难以成为长期投资者,它和大股东所追求的利益就极有可能是不一致的”。因此,中小股东更多的是利用社会舆论来表达他们的意见,他们总是抱怨那些高管拿了天文数字的钱,却没有让自己的股票翻番。


  角色三:社会


  中国可以有英雄,但是不能有精英。整个社会在羡慕富豪榜上巨额财富的同时,却又无法接受企业经营团队的高薪:那些打工皇帝、皇后的天价薪酬。


  社会学家总是比较高管薪酬与普通人收入的差距,似乎中国高昂的基尼系数主要是由于高管薪酬造成的。社会对国有企业高管薪酬的批评甚多,华夏基石在采访若干家国有企业后,分析总结出三个观念:


  一是社会认为民营企业高管的薪酬来自于“资本家”,而国有企业高管的薪酬来自于广义的“人民”。


  二是长期以来国有企业高管“官商不分”,高管人才非市场化,他们乐于享有政治的光环,所以社会通常以国家公务员的薪酬标准来衡量国有企业高管的薪酬。


  三是社会对国有企业高管的价值不理解,认为国有企业尤其是垄断企业的高管是“睡觉也能做好”。事实上,成功的国有企业高管都是政治智慧与商业艺术的结合,在政治和商业平衡木上的表演需要更高的能力和胆识。


  角色四:企业经营层


  企业的经营层对这场突如其来的“东风”有点激动,多年呼吁的理想一朝变为现实。于是不同的利益诉求变为一场场喜剧在高管激励的大帷幕下上演了。当然不同的演技水平、不同的对导演意图的把握能力决定了观众的掌声。在分享利益和承担责任的平衡上,几乎所有的高管都在利益上倾斜(参见图2)。无论是在机制设计中对业绩的承诺保留余地,还是利用高昂的股市让中小股东买单。当然还有喜剧变为丑剧的。


  案例:穷了寺庙富了和尚


  海南海药刚刚发布的公告称,因公司实施股票期权激励计划,计算权益工具当期应确认成本费用约7220万元,导致公司2007年年度出现约5000万元亏损,但与此同时海南海药总经理许力宏在内的八位高管,一共分得了3212万元的“红利”。
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